Tính đến gần cuối tháng 7-2025, tín dụng toàn hệ thống đã tăng 9,64% so với cuối năm ngoái. Đây là mức tăng trưởng cao nhất trong vài năm trở lại đây, với khoảng 1,55 triệu tỷ đồng được bơm thêm vào nền kinh tế. Trong bối cảnh này, nhiều doanh nghiệp cho biết việc tiếp cận vốn ngân hàng thương mại đã ‘dễ thở’ hơn.

Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã tăng thêm chỉ tiêu tín dụng đối với nhiều ngân hàng thương mại, trong nỗ lực hướng dòng vốn vào sản xuất – kinh doanh, lĩnh vực ưu tiên và các động lực tăng trưởng kinh tế. Năm 2025, NHNN đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống vào khoảng 16% nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế gắn với ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát.

Để đạt được mục tiêu này, toàn ngành đã triển khai hàng loạt chương trình tín dụng, như chương trình cho vay để xây nhà ở xã hội, nhà ở công nhân; cải tạo, xây dựng lại chung cư cũ theo Nghị quyết 33/NQ-CP (quy mô hiện là 145.000 tỷ đồng). Chương trình tín dụng 500.000 tỷ đồng cho vay đầu tư hạ tầng, công nghệ số nhằm thực hiện các dự án trọng điểm/quan trọng quốc gia thuộc các lĩnh vực giao thông, điện lực và công nghệ số. Cho vay đối với lĩnh vực nông – lâm – thủy sản (nâng quy mô lên 100.000 tỷ đồng).

Nhiều ngân hàng thương mại có mức tăng trưởng tín dụng cao hơn bình quân toàn ngành, như: VietinBank tăng 10,3%; Techcombank 10,6%; MB 12,5%; HDBank 18,2%. Tại hội nghị sơ kết 6 tháng đầu năm và triển khai nhiệm vụ 6 tháng cuối năm 2025, ông Phạm Toàn Vượng, Tổng Giám đốc Agribank, cho biết dư nợ tín dụng của Agribank đạt trên 1,85 triệu tỷ đồng, tăng 7,6% so với đầu năm. Agribank đã triển khai sớm 13 chương trình/sản phẩm tín dụng quy mô 400.000 tỷ đồng để đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng ngay từ đầu năm.

Mặt bằng lãi suất cho vay tiếp tục có xu hướng giảm. Lãi suất cho vay bình quân đối với các giao dịch phát sinh mới của ngân hàng thương mại hiện ở mức 6,29%/năm, giảm 0,64 điểm % so với cuối năm ngoái.

Doanh nghiệp ‘dễ thở’ hơn

Tính đến cuối tháng 7, tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống đạt 9,64%, cao nhất trong vài năm trở lại đây. Trong bối cảnh này, nhiều doanh nghiệp cho hay việc tiếp cận vốn ngân hàng thương mại cũng ‘dễ thở’ hơn. Ông Nguyễn Công Tín, Giám đốc Công ty TNHH Thương mại Dịch vụ Bologna, cho biết gần đây, nhiều ngân hàng đã chủ động liên hệ, chào mời các gói vay lãi suất ưu đãi, dao động 8%-10%/năm. Mức lãi suất này đã giảm hơn so với trước đó.

Ông Lê Hồng Đức, nhà sáng lập Công ty TNHH OneAds Digital, cho biết công ty đang vay vốn từ ngân hàng để phục vụ hoạt động. Ông đang cân nhắc vay thêm nhằm mở rộng quy mô, đặc biệt là đầu tư vào hệ thống phần mềm để nâng cao chất lượng dịch vụ cho khách hàng.

Nhiều doanh nghiệp cho biết bên cạnh nguồn vốn từ ngân hàng, hiện có một số chính sách hỗ trợ vốn của ngân sách nhà nước cho lĩnh vực nông nghiệp, như vốn không hoàn lại, vốn lãi suất 0% có thời hạn… nhưng rất khó tiếp cận do thiếu thông tin.

Ông Đinh Hồng Kỳ, Phó Chủ tịch Hiệp hội Doanh nghiệp TP HCM (HUBA), nhìn nhận khó khăn của một số doanh nghiệp, nhất là doanh nghiệp vừa và nhỏ, hiện nay không phải đến từ khó tiếp cận vốn tín dụng mà do đơn hàng xuất khẩu và thị trường tiêu dùng giảm. ‘Vốn tín dụng chảy mạnh vào nền kinh tế là tốt nhưng cần định hướng và nắn dòng để vốn tập trung vào lĩnh vực ưu tiên như công nghệ, tín dụng xanh, nhà ở xã hội để phát triển kinh tế bền vững’, ông Kỳ nhấn mạnh.

Kiến nghị cho doanh nghiệp vay vốn tín chấp

Tại Báo cáo niềm tin kinh doanh 2025 do Ban Nghiên cứu Phát triển kinh tế tư nhân (Ban IV) thực hiện vừa công bố, các doanh nghiệp kiến nghị nhiều giải pháp hỗ trợ tiếp cận vốn tín dụng.

Theo đó, các doanh nghiệp mong muốn được vay vốn tín chấp lãi suất thấp dựa trên Báo cáo tài chính và tình hình hoạt động kinh doanh. Cho doanh nghiệp nhỏ vay vốn nếu doanh nghiệp có lịch sử đóng thuế tốt từ năm thứ 2 thành lập với lãi suất thấp và không cần thế chấp, bằng số vốn nhỏ 100 -200 triệu đồng.

Đề xuất xóa ngay nợ xấu trên hệ thống Trung tâm Thông tin tín dụng quốc gia (CIC) cho doanh nghiệp và người dân khi họ đã tất toán xong để có thể tái vay gia tăng bằng tài sản phù hợp và xoay chuyển dòng tiền tiếp tục cho sự tồn tại và phát triển.

Bộ Nội vụ đề xuất tăng lương tối thiểu từ ngày 1/1/2026

Bộ Nội vụ vừa đề xuất tăng lương tối thiểu vùng từ ngày 1/1/2026, với mức tăng từ 250.000 đến 350.000 đồng tùy theo vùng. Đề xuất này nhằm đảm bảo mức sống tối thiểu của người lao động và gia đình họ, đồng thời phù hợp với tình hình kinh tế – xã hội hiện nay.

Theo Nghị định số 74/2024/NĐ-CP, mức lương tối thiểu hiện hành được áp dụng tại các vùng I, II, III và IV lần lượt là 4.960.000 đồng, 4.410.000 đồng, 3.860.000 đồng và 3.450.000 đồng.

Bộ Nội vụ cho rằng, dựa trên các yếu tố kinh tế – xã hội, thị trường lao động và khả năng của doanh nghiệp, đã đến lúc cần điều chỉnh mức lương tối thiểu.

Cụ thể, kinh tế vĩ mô đang ổn định, tốc độ tăng trưởng kinh tế 6 tháng đầu năm 2025 đạt 7,52%, và mục tiêu cả năm 2025 là 8% trở lên. Thị trường lao động ổn định, sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp có xu hướng tốt hơn, và tiền lương, thu nhập của người lao động tiếp tục tăng.

Bộ Nội vụ cũng cho biết, với dự kiến CPI năm 2025 và 2026 mỗi năm tăng 3,7%, mức lương tối thiểu hiện hành sẽ không đảm bảo mức sống tối thiểu của người lao động và gia đình họ đến hết năm 2026, thấp hơn khoảng 6,6%.

Hội đồng Tiền lương quốc gia đã báo cáo Chính phủ khuyến nghị điều chỉnh mức lương tối thiểu tăng bình quân 7,2%, áp dụng từ ngày 1/1/2026.

Do đó, Bộ Nội vụ đề xuất điều chỉnh mức lương tối thiểu tăng 7,2% so với mức hiện hành. Cụ thể, mức lương tối thiểu tháng theo 4 vùng sẽ được quy định như sau: vùng I là 5.310.000 đồng/tháng, vùng II là 4.730.000 đồng/tháng, vùng III là 4.140.000 đồng/tháng, vùng IV là 3.700.000 đồng/tháng. Mức lương tối thiểu này tăng từ 250.000 đồng đến 350.000 đồng so với mức lương tối thiểu hiện hành.

Bộ Nội vụ nhấn mạnh mức điều chỉnh lương tối thiểu này cao hơn khoảng 0,6% so với mức sống tối thiểu của người lao động đến hết năm 2026, nhằm cải thiện đời sống cho người lao động, đồng thời đảm bảo duy trì và phát triển sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.

Về địa bàn áp dụng mức lương tối thiểu, Bộ Nội vụ đề xuất cập nhật theo sát tình hình thực tế sau sắp xếp đơn vị hành chính và thực hiện chính quyền hai cấp từ 1/7/2025. Mức lương tối thiểu sẽ được áp dụng theo nơi hoạt động chính của người sử dụng lao động.

Trong trường hợp khu công nghiệp hoặc khu chế xuất nằm trên địa bàn có mức lương tối thiểu khác nhau, sẽ áp dụng theo mức cao nhất. Lương tối thiểu tháng là mức thấp nhất làm cơ sở thỏa thuận và trả lương đối với lao động áp dụng trả lương theo tháng.

Tổ chức Lao động quốc tế (ILO) tại Việt Nam cũng khuyến nghị việc điều chỉnh lương cần dựa trên dữ liệu chính xác về lạm phát, tăng trưởng, năng suất, việc làm và khả năng chi trả của doanh nghiệp. Mức tăng lương tối thiểu phải đủ để giữ được giá trị thực của thu nhập và đáp ứng nhu cầu cơ bản của người lao động và gia đình họ. Liên quan

Thị trường chứng khoán Mỹ đã chứng kiến một phiên giao dịch đầy biến động vào ngày thứ Sáu (01/08), khi các nhà đầu tư phải cân nhắc giữa những tín hiệu suy yếu của nền kinh tế và quyết định điều chỉnh thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Sự kiện này đã gây ra một làn sóng bán tháo trên thị trường, dẫn đến việc các chỉ số chính đều ghi nhận mức giảm mạnh.

Kết thúc phiên giao dịch, chỉ số Dow Jones giảm 542,40 điểm, tương đương 1,23%, xuống còn 43.588,58 điểm. Đây là mức giảm mạnh nhất của chỉ số này kể từ ngày 13/06/2025. Chỉ số S&P500 cũng giảm 1,60%, xuống còn 6.238,01 điểm, đánh dấu phiên tồi tệ nhất kể từ ngày 21/05/2025. Chỉ số Nasdaq Composite mất 2,24%, còn 20.650,13 điểm, chứng kiến phiên giảm mạnh nhất kể từ ngày 21/04/2025.

Một trong những nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm này là báo cáo việc làm tháng 7/2025. Theo đó, nền kinh tế Mỹ chỉ tạo ra thêm 73.000 việc làm trong tháng trước, thấp hơn nhiều so với dự báo tăng 100.000 việc làm từ các chuyên gia kinh tế. Điều này cho thấy thị trường lao động đã suy yếu trong một thời gian.

Nhóm cổ phiếu ngân hàng chịu tác động mạnh do lo ngại về sự chậm lại của nền kinh tế có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng tín dụng. Cổ phiếu của các ngân hàng lớn như JPMorgan Chase, Bank of America và Wells Fargo đều sụt giảm đáng kể.

Những con số này làm tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể hạ lãi suất sớm hơn dự kiến để hỗ trợ nền kinh tế. Hiện tại, thị trường dự báo có xác suất 86% Fed sẽ hạ lãi suất vào tháng 9/2025 sau báo cáo việc làm. Điều này cho thấy một sự đảo ngược so với ngày 30/07, khi mức xác suất này giảm mạnh sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell phát tín hiệu rằng ngân hàng trung ương cần chờ đợi và đánh giá tác động của thuế quan đối với lạm phát trước khi hạ lãi suất.

Ngoài ra, việc Tổng thống Trump áp dụng mức thuế mới dao động từ 10% đến 41% cũng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Theo Nhà Trắng, hàng hóa được trung chuyển để tránh thuế quan sẽ phải đối mặt với mức thuế bổ sung 40%. Canada, một trong những đối tác thương mại lớn nhất của Mỹ, sẽ phải đối mặt với mức thuế quan 35%, tăng so với mức 25% trước đó.

Bên cạnh đó, đợt bán tháo các cổ phiếu công nghệ lớn cũng gây áp lực lên các chỉ số chính vào ngày thứ Sáu. Cổ phiếu Amazon sụt hơn 8% sau khi gã khổng lồ thương mại điện tử đưa ra dự báo thu nhập hoạt động yếu kém cho quý hiện tại. Cổ phiếu Apple cũng mất 2,5%.

Tóm lại, thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua một phiên giao dịch đầy biến động và khó khăn vào ngày thứ Sáu, với các chỉ số chính đều ghi nhận mức giảm mạnh do những lo ngại về nền kinh tế và chính sách thuế quan.

Du lịch tiết kiệm đang trở thành một trong những trào lưu nổi bật trong năm nay, khi mà chi phí sinh hoạt tăng cao và áp lực lạm phát đang khiến nhiều người tiêu dùng phải cân nhắc kỹ lưỡng về ngân sách của mình. Tuy nhiên, theo khảo sát của nhiều công ty du lịch và báo cáo xu hướng du lịch, nhiều du khách, đặc biệt là giới trẻ, vẫn ưu tiên du lịch như một cách để thư giãn và khám phá.

Báo cáo xu hướng du lịch 2025 của kênh truyền hình châu Âu Euronews cho thấy, có tới 74% số người được hỏi trên toàn cầu có kế hoạch thực hiện 1-3 chuyến du lịch nội địa và 59% số người được hỏi trên toàn cầu muốn đi du lịch nước ngoài 1-3 lần trong năm nay. Điều này cho thấy rằng mặc dù có áp lực về chi phí, nhưng nhiều người vẫn coi du lịch là một phần quan trọng trong cuộc sống của mình.

Theo khảo sát của American Express, Booking.com và các công ty du lịch khác, xu hướng du lịch trải nghiệm đang trở nên thịnh hành. Nhiều du khách muốn tìm kiếm các chuyến đi mà con trẻ có thể tiếp xúc với các nền văn hóa khác nhau, với những trải nghiệm đa dạng. Xu hướng du lịch trải nghiệm cũng đang rất thịnh hành với các nhóm khách du lịch khác, với 48% khách du lịch mong muốn được khám phá các cảnh sắc tự nhiên như núi, sông, hay các công viên quốc gia.

Một trong những yếu tố quan trọng thúc đẩy trào lưu du lịch tiết kiệm là giá vé máy bay rẻ. Các hãng hàng không chi phí thấp (LCC) đang nổi lên như một giải pháp tối ưu, giúp hiện thực hóa những chuyến đi giàu giá trị với ngân sách hợp lý. Giá vé rẻ cho phép du khách, đặc biệt là giới trẻ và các nhóm du lịch đông người, tối ưu hoá ngân sách, dành thêm chi phí cho lưu trú độc đáo, tour trải nghiệm, hay các hoạt động khám phá văn hoá, thiên nhiên.

Các hãng LCC thường khai thác các đường bay ngắn, linh hoạt với tần suất cao, kết nối nhiều điểm đến gần gũi với thiên nhiên. Những địa điểm này rất phù hợp với xu hướng ‘bỏ phố về rừng’, trekking, hoặc du lịch cuối tuần của giới trẻ hiện đại. Đối với những gia đình có trẻ nhỏ, việc sử dụng dịch vụ của các hãng LCC không chỉ tiết kiệm mà còn linh hoạt về thời gian, hành trình, trong khi vẫn có thể tuỳ chọn các dịch vụ bổ sung.

Nhiều hãng LCC còn xây dựng hệ sinh thái du lịch riêng, kết hợp với khách sạn, tour địa phương hay nền tảng đặt dịch vụ để mang đến combo du lịch trọn gói. Điều này đặc biệt hấp dẫn đối với những người muốn ‘xách ba lô lên và đi’ mà không cần quá nhiều khâu chuẩn bị phức tạp. Với những ưu điểm trên, các hãng LCC đang trở thành một lựa chọn hàng đầu cho những du khách muốn trải nghiệm du lịch tiết kiệm và hiệu quả.

Nhìn chung, du lịch tiết kiệm đang trở thành một trào lưu phổ biến trong năm nay, và các hãng LCC đang đóng một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy trào lưu này. Với giá vé máy bay rẻ và các dịch vụ linh hoạt, du khách có thể trải nghiệm du lịch mà không cần lo lắng về chi phí.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã quyết định giữ nguyên lãi suất tham chiếu ở mức 2% trong cuộc họp ngày 24/7, đánh dấu việc chấm dứt chuỗi 8 lần giảm lãi suất liên tiếp kể từ tháng 6/2024. Quyết định này được đưa ra trong bối cảnh Liên minh châu Âu (EU) đang tích cực đàm phán thỏa thuận thương mại với Mỹ, một yếu tố quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định của ECB.

Môi trường kinh tế hiện tại được ECB mô tả là rất bất ổn, đặc biệt là do căng thẳng thương mại leo thang. Tuy nhiên, lạm phát của khu vực đồng euro đã đạt mục tiêu của ECB là 2% vào tháng trước. Các quan chức ECB cho biết nỗ lực hạ nhiệt lạm phát gần như đã hoàn tất. Hiện tại, ECB đang hướng đến việc đưa lãi suất về mức trung tính, không kích thích và cũng không kiềm chế tăng trưởng.

Không chỉ dừng lại ở đó, ECB vẫn tỏ ra cảnh giác với các thay đổi trong triển vọng trung hạn. Một trong những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quyết định của ECB là khả năng đạt được thỏa thuận thương mại giữa EU và Mỹ, điều vẫn còn thiếu chắc chắn. Mỹ hiện là đối tác đầu tư và thương mại lớn nhất của EU, với kim ngạch xuất khẩu 503 tỷ euro (590 tỷ USD) hàng hóa sang Mỹ trong năm ngoái. Thuế nhập khẩu mà EU phải chịu khi bán hàng sang Mỹ hiện là 30%.

Các chuyên gia kinh tế dự đoán rằng ECB có thể sẽ chờ đợi các dự báo tăng trưởng và lạm phát mới, dự kiến được công bố vào tháng 9, trước khi tiếp tục hành động. Điều này cho thấy ECB đang thận trọng trong việc ra quyết định, nhằm đảm bảo sự ổn định và phù hợp với tình hình kinh tế đang biến động.

Trong bối cảnh đó, việc ECB giữ nguyên lãi suất tham chiếu ở mức 2% hiện tại được xem là một động thái cẩn trọng. Điều này cũng phản ánh nỗ lực của ECB trong việc cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Diễn biến của thỏa thuận thương mại giữa EU và Mỹ sẽ tiếp tục là một yếu tố quan trọng, ảnh hưởng đến các quyết định chính sách tiền tệ trong tương lai của ECB.

Thỏa thuận thương mại tiềm năng giữa EU và Mỹ có thể mang lại nhiều lợi ích kinh tế. Nó không chỉ giúp giảm thuế nhập khẩu mà còn tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động xuất khẩu và đầu tư giữa hai bên. Do đó, các doanh nghiệp và nhà đầu tư đang chờ đợi kết quả của các cuộc đàm phán này, hy vọng nó sẽ giúp ổn định và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Nhìn chung, quyết định giữ nguyên lãi suất của ECB trong cuộc họp ngày 24/7 là một bước đi thận trọng, thể hiện sự cân nhắc kỹ lưỡng giữa các yếu tố kinh tế trong nước và quốc tế. Việc chờ đợi các dự báo kinh tế mới vào tháng 9 cũng cho thấy ECB đang dành thời gian để đánh giá tình hình trước khi đưa ra các quyết định tiếp theo.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang đối mặt với một tình thế phức tạp và chưa từng có khi bước vào năm 2025. Thị trường chứng khoán đang dao động gần mức cao kỷ lục và các chỉ số suy thoái truyền thống vẫn chưa cho thấy dấu hiệu đáng lo ngại. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách đang phải cân nhắc áp lực gia tăng trong các chỉ số kinh tế hướng tới tương lai trong bối cảnh lo ngại lạm phát dai dẳng. Sự hội tụ độc đáo của các yếu tố này mang đến cả cơ hội và rủi ro có thể xác định quỹ đạo của chính sách tiền tệ trong phần còn lại của năm.

Trong phân tích kinh tế, sự khác biệt giữa dữ liệu ‘mềm’ – bao gồm các cuộc khảo sát, chỉ số tình cảm và các biện pháp dựa trên thị trường – và dữ liệu ‘cứng’, bao gồm các số liệu cụ thể như số liệu việc làm, sản xuất công nghiệp và tăng trưởng GDP, đã được nhận diện từ lâu. Hiện tại, hai loại dữ liệu này đang kể những câu chuyện khác nhau rõ rệt về sức khỏe của nền kinh tế Hoa Kỳ.

Dữ liệu cứng tiếp tục vẽ nên bức tranh về khả năng phục hồi. Thị trường lao động vẫn tương đối chặt chẽ, chi tiêu của người tiêu dùng cho thấy động lực bền vững và thu nhập của công ty nhìn chung đã vượt quá kỳ vọng. Tuy nhiên, các chỉ số dữ liệu mềm đang nhấp nháy các tín hiệu cảnh báo không thể bỏ qua.

Các biện pháp dựa trên khảo sát về niềm tin kinh doanh đã giảm đáng kể, với các chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ cho thấy sự yếu kém đáng lo ngại trong các đơn đặt hàng mới và kỳ vọng trong tương lai. Tâm lý người tiêu dùng, mặc dù không ổn định, đã cho thấy sự yếu kém dai dẳng trong các thành phần hướng tới tương lai.

Tiền lệ lịch sử và các mô hình phản ứng của Fed cho thấy một mô hình rõ ràng: Cục Dự trữ Liên bang đã liên tục phản ứng với căng thẳng kéo dài trong các chỉ số dữ liệu mềm, thường là trước khi dữ liệu cứng cho thấy sự suy giảm đáng kể. Cách tiếp cận chủ động này đã chứng minh hiệu quả trong việc ngăn chặn suy thoái do tâm lý di căn thành suy thoái toàn diện.

Môi trường hiện tại đặt ra một thách thức độc đáo vì căng thẳng dữ liệu mềm đang xảy ra cùng với định giá tài sản tăng cao và áp lực lạm phát liên tục. Điều này tạo ra một ma trận quyết định phức tạp hơn cho các nhà hoạch định chính sách so với các chu kỳ trước.

Các thị trường tài chính hiện đang phản ánh mức độ tin tưởng cao vào kịch bản ‘hạ cánh mềm’, với định giá cổ phiếu vẫn ở mức cao và chênh lệch tín dụng tương đối được kiểm soát. Vị thế này tạo ra cả cơ hội và rủi ro cho Cục Dự trữ Liên bang.

Việc cắt giảm lãi suất sẽ đòi hỏi dữ liệu cứng phải xấu đi đáng kể hoặc bằng chứng rõ ràng cho thấy căng thẳng dữ liệu mềm đang bắt đầu tác động đến các số liệu kinh tế cụ thể. Với sự nhấn mạnh của Fed vào sự phụ thuộc vào dữ liệu, các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ thích chờ xác nhận bổ sung trước khi hành động.

Quy mô của bất kỳ chu kỳ nới lỏng nào sẽ phụ thuộc phần lớn vào tốc độ và quyết đoán của Fed. Bằng chứng lịch sử cho thấy việc nới lỏng chủ động sớm có xu hướng hiệu quả hơn trong việc ngăn ngừa suy thoái so với việc cắt giảm phản ứng được thực hiện sau khi dữ liệu cứng đã xấu đi.

Ngoài chính sách tiền tệ, động lực tài chính có thể đóng vai trò ngày càng quan trọng trong kết quả kinh tế. Sở thích phát hành nợ ngắn hạn có thể hoạt động hiệu quả như nới lỏng định lượng, cung cấp thêm kích thích cho tài sản rủi ro ngay cả khi không có hành động của Fed.

Câu hỏi then chốt đối với thị trường và các nhà hoạch định chính sách là liệu sự phân kỳ hiện tại giữa dữ liệu mềm và dữ liệu cứng có phải là hiện tượng tạm thời hay là giai đoạn đầu của sự suy thoái kinh tế đáng kể hơn. Tiền lệ lịch sử cho thấy rằng sự yếu kém kéo dài của dữ liệu mềm cuối cùng sẽ biểu hiện ở các số liệu cứng hơn, nhưng thời điểm và quy mô của sự truyền tải này vẫn chưa chắc chắn.

Chính sách thuế quan dưới thời Tổng thống Donald Trump đang trở thành một yếu tố quan trọng trong việc định hình lại bức tranh kinh tế Mỹ. Theo đánh giá của Morgan Stanley, chính sách này có thể mang lại cho ngân sách Mỹ một khoản thu khổng lồ lên đến 2.700 tỷ USD trong thập kỷ tới. Tuy nhiên, chiến lược thuế quan mới được áp dụng gần đây đang tạo ra một bức tranh phức tạp và khó đoán.

Morgan Stanley chỉ ra rằng, chính quyền của ông Trump đã chuyển từ việc áp dụng mức thuế đồng loạt cho toàn bộ hàng nhập khẩu sang chiến lược đánh thuế có chọn lọc – theo từng quốc gia, từng nhóm hàng hóa. Sự thay đổi này khiến chính sách thuế trở nên phức tạp và tác động đến thị trường theo nhiều cách khác nhau.

Cụ thể, 21% tổng kim ngạch nhập khẩu vào Mỹ hiện được miễn thuế, nhưng mức độ miễn trừ rất khác nhau giữa các đối tác. Ví dụ, 30% hàng từ EU và 64% từ Malaysia được miễn thuế. Trong khi đó, Nhật Bản và Hàn Quốc chịu mức thuế tương ứng là 50% và 30%, chủ yếu trong lĩnh vực ô tô và linh kiện.

Việc áp thuế cũng không thống nhất về thời điểm, có mức áp ngay, có mức bị trì hoãn hoặc bị thay đổi theo tiến trình đàm phán. Điều này khiến tác động của chính sách thuế trở nên khó lường hơn bao giờ hết.

Theo tính toán của Morgan Stanley, nếu duy trì mức thu như hiện tại, Kho bạc Mỹ có thể thu tới 2.700 tỷ USD trong 10 năm tới – một con số chưa từng có tiền lệ. Tuy nhiên, đi kèm với đó là rủi ro lạm phát. Đồng USD đã mất giá 10% kể từ đầu năm 2025, trong khi thuế quan leo thang có thể đẩy giá hàng hóa nhập khẩu tăng mạnh, trực tiếp tạo áp lực lên lạm phát và biên lợi nhuận doanh nghiệp.

Không phải tất cả các ngành đều bị tác động tiêu cực. Các công ty công nghệ có thể hưởng lợi từ đồng USD yếu, nhưng các doanh nghiệp vừa và nhỏ và những công ty phụ thuộc vào chuỗi cung ứng toàn cầu lại đang đối mặt với chi phí đầu vào tăng mạnh và rủi ro gián đoạn sản xuất.

Chính sách thuế hiện tại giống như một mê trận, rất động, rất linh hoạt – và cũng rất bất định. Khi cuộc chơi thuế quan bước sang giai đoạn phức tạp hơn, giới đầu tư, doanh nghiệp và người tiêu dùng Mỹ đang bước vào một kỷ nguyên mới – nơi ngân sách Nhà nước có thể bội thu, nhưng đổi lại là áp lực ngày càng lớn đè lên vai chính người dân.

Morgan Stanley là một trong những tổ chức tài chính hàng đầu trên thế giới, cung cấp các dịch vụ tài chính và tư vấn đầu tư cho các khách hàng cá nhân và tổ chức.

Trong bối cảnh hiện nay, việc theo dõi và phân tích tác động của chính sách thuế quan đối với kinh tế Mỹ và toàn cầu trở nên quan trọng hơn bao giờ hết. Sự phức tạp của chính sách thuế quan đang đòi hỏi sự chú ý và phân tích kỹ lưỡng từ các chuyên gia kinh tế, nhà đầu tư và người tiêu dùng.